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化工行业整体业绩明显改善 环保叠加涨价造就化工品牛股

作者:佚名    文章来源:未知    点击数:34    更新时间:2017-10-9
今年最亮丽的题材莫过“涨价”,无论是周期品还是消费品,主营产品涨价在提升上市公司业绩的同时,也造就了二级市场不少大牛股的诞生,如有色金属行业的赣锋锂业、方大炭素等就是其中最典型的代表。而除了这些大家耳熟能详的强势股之外,化工股中也诞生了沧州大化、万华化学、鲁西化工等拥有涨价题材的牛股,其中沧州大化因主营业务产品TDI自去年中旬以来的持续提价,使得公司今年以来营业收入和净利润双双实现大幅增长,二级市场股价更是成功实现年内翻番。

    在环保趋严、下游需求回暖等因素共同作用下,业内人士预计部分化工品价格年内有望继续上扬,在增厚相关公司业绩的同时,进一步推动其二级市场股价表现。

    化工行业整体业绩明显改善

    统计数据显示,今年上半年化工行业上市公司整体实现营收19263.85亿元,同比增长了33.52%;归母净利润729.65亿元,同比增长54.74%。在目前已公布三季报业绩预告的133家化工股中,有101家公司业绩预喜(包括预增、略增、续盈、扭亏);29家预忧(包括预减、略减、首亏、续亏);另外,还有新安股份、盐湖股份、三孚股份等3家公司净利润盈亏尚未确定。整体看,预喜公司占比高达75.94%。

    纵观化工股业绩表现,供给侧改革、环保限产导致的产品涨价无疑成为增厚上市公司业绩的利器。以2017年上半年归母净利润同比增长超1000%的13家化工股为例,可以发现,大多公司业绩增长与主营产品价格上涨相关。例如,沧州大化因TDI涨价;中核钛白、安纳达、龙蟒佰利因钛白粉涨价;江山股份、新安股份因草甘膦涨价;山东海化因纯碱涨价等等。

    然而,就在投资者纷纷关注涨价题材时,化工品中部分前期持续涨价品种似乎有些疲态,如造就牛股沧州大化出现的TDI就在进入9月传统销售旺季后,因下游需求恢复情况低于预期而使得价格有所回落,反映到二级市场相关公司身上,可以看到以方大化工、沧州大化和北化股份为代表的TDI生产企业股价在近期次第进入盘整期。

    当然,除了TDI等少数品种旺季不旺外,业内人士判断认为,绝大多数化工品价格在当前环保压力只增不减、供给受到压缩和需求稳定的背景下,仍保持着持续上涨态势,如草甘膦、纯碱、MDI、烧碱、维生素、钛白粉等,仍存在较强的持续上涨预期。

    草甘膦:原材料成本上升叠加销售旺季

    草甘膦是全球用量最大的除草剂品种,在全球除草剂市场中占比约48%。草甘膦价格在2013年下半年曾到达最高点4.4万元/吨,随后进入了长达三年的下跌周期,最低跌至1.7万元/吨。在历经长期价格低迷之后,小产能逐渐出清,企业开工率整体维持低位,目前国内能够正常开工的企业在10家左右,有效产能65万吨左右。在去库存已基本完毕后,行业进入了新一轮补库存周期。从草甘膦价格变化看,本轮涨价是从今年7月开始,由2万元/吨涨至2.6万元/吨,区间涨幅达30%。而据百川资讯数据显示,草甘膦最新报价已达27000元/吨,仅近一个月就上涨了2000元/吨,创出自2014年10月以来近3年新高。

    对于草甘膦涨价原因,百川资讯农化分析师方瑶对《红周刊》记者表示,自6月下旬以来,草甘膦原材料甘氨酸和黄磷价格持续上涨,成本上升导致草甘膦生产企业盈利水平有所下降,因此价格上涨动力较大。此外,进入9月份以后,草甘膦市场迎来销售旺季,海外草甘膦供应商上调价格,刺激了国内价格上涨。供给方面,今年环保压力加大,主要原料甘氨酸占全国产能近50%的河北正迎来环保部专项督查组巡查,草甘膦供给受限。在原材料成本推升以及供需关系向好的格局下,方瑶表示,草甘膦价格有望持续上涨。

    草甘膦价格上涨对相关上市公司业绩也起到了一定的提升作用,作为目前国内规模最大草甘膦生产企业,兴发集团今年上半年实现营业收入79.06亿元,同比增长19.54%;实现净利润2.44亿元,同比增长264.71%,其中归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长217.28%。其他草甘膦企业如新安股份、江山化工等业绩也均实现不同程度增长。兴发集团、新安股份、江山化工分别拥有9.75万吨、8万吨、7万吨产能,居行业前3位。据太平洋证券段一帆测算,草甘膦价格每上涨1000元/吨,对应增厚3家公司净利润0.62亿元、0.51亿元、0.45亿元,增厚业绩为0.125元、0.073元、0.151元。

    纯碱:环保强刺激供给收缩

    今年以来,国内纯碱市场呈“V”形走势。2016年底,由于环保核查停产,纯碱价格在2016年11月开始连续涨价,并于今年1月达到了2200元/吨的高位。大涨行情之后,今年1~3月,纯碱厂家开工负荷快速提升,供需矛盾凸显,纯碱报复性下跌至1400元/吨一带。4~6月,集中检修提前,价格适度反弹。7月以来,由于环保超预期严查,纯碱再次出现供不应求的局面,目前,纯碱价格已经突破了年初2200元/吨的高位,部分厂家的报价达到2600元/吨。

    本次纯碱价格大幅上涨的原因,信达证券分析师郭荆璞表示,环保是重要刺激因素,根据以往经验,纯碱价格一般会在上半年探明全年低点,下半年纯碱价格高于上半年的主要原因是从10月开始的雾霾天气以及相对应的环保巡查。受环保高压影响,纯碱行业经过清理整顿,大量小、乱、散企业被淘汰,市场集中度不断提升。而据百川资讯数据,2016年,我国纯碱产能为2967万吨,2017年新增产能规划80万吨,2018年新增产能100万吨,2017年和2018年产能增速分别为2.7%和3.3%,产能增速依然维持很低水平,在新增产能对整体格局无法形成重要影响的前提下,供给急剧收缩。需求端方面,纯碱的下游消费结构中,玻璃占总需求的55%,主要由房地产和汽车需求带动,随着三季度“金九银十”旺季来临,对玻璃企业形成利好,需求端对纯碱提价形成有力支撑。成本方面,上游石灰石和焦炭等原料因环保压力出现量降价涨局面,同样构成利好。

    目前,三友化工、山东海化、双环科技的纯碱年产能分别约为286万吨、280万吨、180万吨。西南证券分析师商艾华测算,纯碱含税价差每涨1000元/吨,对应上述3家公司的业绩增量分别为0.89元、1.45元、1.79元。以三友化工为例,2017年上半年,公司实现营业收入99.89亿元,同比增长35.99%,利润总额13.26亿元,同比增长209.01%,归属于母公司的净利润9.62亿元,同比增长227.48%。公司四大支柱产业中,纯碱受涨价因素影响,售价得到提升,实现净利润同比增长154%。山东海化、远兴能源等公司同样受益于产品涨价从而实现业绩提升。

    MDI:龙头提价涨势难止

    MDI是制备聚氨酯的最主要原料之一,聚氨酯具有橡胶、塑料的双重优点,广泛应用于纺织、建筑、家电、建材、交运等领域。今年9月中旬,聚合MDI价格一度达到43600元/吨,创造了2004年以来的新高;纯MDI则达到33900元/吨,价格也维持在高位。浙商证券表示,国内聚合MDI遭市场炒涨,系国内主力厂商库存紧张所致,加之烟台万华供应不畅,场内现货稀缺,供应面紧张利好继续发酵。

需求方面,家电、汽车、建筑等对软、硬泡的需求拉动MDI消费量稳定增长,但受美国飓风影响的科思创MDI产能合计65万吨,另外,日本东曹近期两套20万吨MDI装置检修,韩国锦湖三24万吨MDI因原料供应问题开工率下降,全球范围因不可抗力影响的MDI产能合计达到129万吨,导致MDI供需持续紧张。“货源紧张局面难以缓解,预计短期国内聚合MDI市场涨势难止。”浙商证券判断认为。

    上市公司中,万华化学作为MDI全球龙头企业,产能180万吨/年,居全球首位。9月27日,公司公告称,自2017年10月份开始,公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价35000元/吨,直销市场挂牌价35000元/吨;纯MDI挂牌价29800元/吨。10月份聚合MDI直销价格较9月上涨6500元/吨,纯MDI价格较9月上涨2100元/吨。受益于主营产品涨价,2017年上半年万华化学实现营业收入244.30亿元,同比增长95.82%;归母净利润48.61亿元,同比增长255.35%。业绩增厚的同时,公司股价也大幅上涨,年内涨幅超130%,除新股以外,其涨幅居化工股第3位,仅次于雅化集团、沧州大化。


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